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本周油價(jià)繼續(xù)維持震蕩上升的走勢。其中美國原油價(jià)格本周上漲2.5美元，漲幅3.5%，布倫特原油價(jià)格本周上漲2.09美元，漲幅2.85%。

油價(jià)上漲，主要受到這幾個(gè)因素支撐，一個(gè)是全球油價(jià)供不應(yīng)求的情況，另一個(gè)是美國原油庫存大幅度下降，還有就是伊朗強(qiáng)硬派上臺，核談判沒有太多進(jìn)展。不過由于變異病毒的肆虐，這可能限制油價(jià)的漲幅。綜上因素來看，諸多分析師依然看好油價(jià)后市前景。

全球原油供不應(yīng)求情況仍存支持油價(jià)

以沙特為首的OPEC，其原油產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的40%，出口量占全球的50%，如果加上俄羅斯、墨西哥等OPEC+里的其他11個(gè)非OPEC國家，原油產(chǎn)量占比則超過60%，出口量占比超過70%。

可以說，原油過去一年來數(shù)倍的反彈幅度，OPEC+的減產(chǎn)決定占據(jù)了主導(dǎo)性作用。根據(jù)2020年4月達(dá)成的協(xié)議，從如今到明年4月，OPEC+仍將減產(chǎn)570萬桶/日。在國際原油市場出現(xiàn)供給缺口的情況下，OPEC+的上述決定仍將是原油走勢的基礎(chǔ)性因素。

從近幾個(gè)月的情況來看，盡管該組織在5月和6月分別增產(chǎn)了35萬桶且沙特增產(chǎn)了60萬桶，但是全球原油庫存整體仍在快速削減，這意味著供不應(yīng)求的情況依然存在。

進(jìn)入7月后，OPEC+將增產(chǎn)44萬桶，且沙特恢復(fù)40萬桶，但是WIT和布倫特原油7—8月的期貨合約比6月普遍升水5—6美元/桶，這意味著市場認(rèn)為7月后如果仍然保持現(xiàn)有增產(chǎn)計(jì)劃，供給會更加緊張。

美國因素是近年來原油市場上最大的變量，也是導(dǎo)致原油價(jià)格戰(zhàn)的最重要因素。由于去年疫情導(dǎo)致資本開支嚴(yán)重不足，以及拜登政府出于環(huán)保因素考慮，有限制部分海洋油井的傾向，美國在今年剩余時(shí)間內(nèi)原油產(chǎn)量很難有大幅提升。

貝克休斯公司的統(tǒng)計(jì)表明，截至6月11日，美國的鉆井平臺數(shù)只有461座，不足2018年和2019年同期的一半；而EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，6月11日當(dāng)周，美國油田原油產(chǎn)量為1120萬桶，同比下滑7%；以周數(shù)據(jù)進(jìn)行推算，2021年前5個(gè)月，美國原油產(chǎn)量下滑超過10%；美國第一季度GDP環(huán)比折年率升至6.4%，5月失業(yè)率降至5.5%，隨著經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)，對原油的消費(fèi)量將穩(wěn)步增加。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國5月原油凈進(jìn)口量為321萬桶/日，是2019年9月以來的次高水平。同時(shí)，美國能源部公布的成品油庫存數(shù)據(jù)也是一個(gè)有力的佐證。截至6月11日，汽油庫存約2.43億桶，同比下滑5%，煤油、取暖油、餾分燃料油等油品庫存2.23億桶，同比下滑16%。

此外，夏季作為傳統(tǒng)的汽柴油消費(fèi)旺季，今年7—9月將是一個(gè)明顯的油品去庫存階段。屆時(shí)，美國非但不會再給原油多頭“添堵”，反倒很可能成為下半年原油消費(fèi)市場的一匹“黑馬”。

伊朗問題是今年原油市場空頭的重要抓手，但是從現(xiàn)在的情況看，由于伊朗堅(jiān)持美國應(yīng)該“一項(xiàng)不增、一項(xiàng)不減”地重返伊核協(xié)議，而美國國內(nèi)的黨派之爭嚴(yán)重，導(dǎo)致談判進(jìn)展緩慢。即便美國滿足伊朗的條件，也需要很長時(shí)間來履行國內(nèi)的批準(zhǔn)程序，并解決特朗普政府時(shí)期設(shè)置的法律障礙。

根據(jù)6月17日的最新消息，法國外交部表示，伊核協(xié)議談判仍然存在“重大分歧”。因此，預(yù)計(jì)各方重新達(dá)成協(xié)議且解除伊朗原油出口禁令的時(shí)間至少還需要幾個(gè)月。

美最大原油儲存中心庫存或降至歷史最低水平，支持油價(jià)

由于需求反彈的速度繼續(xù)超過產(chǎn)量，美國最大原油儲存中心的庫存可能在9月底跌至歷史最低水平。

過去兩周，WTI原油期貨交割點(diǎn)俄克拉荷馬州庫欣的庫存下降了近400萬桶，降至2020年3月疫情爆發(fā)以來的最低水平。分析師們估計(jì)，到9月底，供應(yīng)可能會降至2018年以來未見的季節(jié)性水平。

這個(gè)大型綜合設(shè)施儲存著西德克薩斯州、中西部和加拿大西部地區(qū)生產(chǎn)的原油，可以說它的庫存水平對油價(jià)的影響比世界上其他任何地方都大。由于美國頁巖油產(chǎn)量仍較疫情前的峰值低15%，且從加拿大進(jìn)口的原油也不多，貿(mào)易公司和大型石油公司的高管們越來越一致認(rèn)為，隨著供應(yīng)收緊，油價(jià)將會飆升。

BB Energy Trading Ltd．駐休斯敦的分析師Chris Sloan表示，庫欣的庫存目前為4170萬桶，到9月底可能會降至近3年來的最低水平，因?yàn)闊捰蛷S在增加燃料生產(chǎn)，而原油生產(chǎn)仍然落后。他預(yù)計(jì)，未來三個(gè)月庫存可能降至3000萬桶區(qū)間。

這與一年前的情況截然相反，當(dāng)時(shí)由于疫情引發(fā)的限制措施導(dǎo)致需求下滑，油價(jià)暴跌，重創(chuàng)了石油行業(yè)。這迫使交易商在全球范圍內(nèi)囤積多余的原油，直到消費(fèi)有所改善，導(dǎo)致市場出現(xiàn)了陡峭的期貨溢價(jià)，即即期交割的原油交易價(jià)格低于遠(yuǎn)期供應(yīng)價(jià)格。

另據(jù)本周美國EIA庫存數(shù)據(jù)顯示，EIA原油庫存降幅大幅超預(yù)期。具體數(shù)據(jù)顯示，美國截至6月18日當(dāng)周EIA原油庫存變動實(shí)際公布減少761.40萬桶，預(yù)期減少350萬桶，前值減少735.5萬桶。

此外，美國截至6月18日當(dāng)周EIA汽油庫存實(shí)際公布減少293萬桶，預(yù)期增加105萬桶，前值增加195.4萬桶；美國截至6月18日當(dāng)周EIA精煉油庫存實(shí)際公布增加175.40萬桶，預(yù)期增加100萬桶，前值減少102.3萬桶。

變異病毒持續(xù)爆發(fā)推升避險(xiǎn)，不利于油價(jià)

世界衛(wèi)生組織本周一宣布，新冠肺炎變異毒株“德爾塔”據(jù)統(tǒng)計(jì)已擴(kuò)散至全球92個(gè)國家和地區(qū)。此前報(bào)道中，也介紹了這種毒株的特點(diǎn)。

近日最早于印度發(fā)現(xiàn)的德爾塔變異新冠病毒在全球多國快速傳播。當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日，在白宮疫情發(fā)布會上，美國國家過敏癥和傳染病研究所所長安東尼?福奇表示，德爾塔變異新冠病毒傳染性很強(qiáng)，目前是美國擺脫新冠疫情的“最大威脅”。

福奇稱，與英國的情況類似，德爾塔變異病毒是我們擺脫新冠疫情的最大威脅，好消息是我們的新冠疫苗對德爾塔變異病毒有效，我們可以用這個(gè)工具來打敗疫情。

世衛(wèi)組織已經(jīng)列出了四個(gè)“值得全球關(guān)注的變種”，分別是：在英國首次發(fā)現(xiàn)的阿爾法毒株，在南非首次發(fā)現(xiàn)的貝塔毒株，在巴西首次發(fā)現(xiàn)的伽馬毒株，在印度首次發(fā)現(xiàn)的德爾塔毒株。

這其中，德爾塔變種病毒更是來勢洶洶，目前已傳播到全球80多個(gè)國家或地區(qū)，并且還在快速傳播。這一毒株不但傳染性強(qiáng)，感染者更易發(fā)展成重癥。世衛(wèi)組織首席科學(xué)家斯瓦米納坦18日表示說，德爾塔正成為全球主要流行的變異毒株。

世衛(wèi)組織首席科學(xué)家，蘇米婭?斯瓦米納坦稱：鑒于其傳播能力顯著增強(qiáng)，德爾塔毒株正成為全球主要流行的變異新冠毒株，我們需要掌握更多的數(shù)據(jù)，從精心設(shè)計(jì)的研究中了解各種新冠疫苗，應(yīng)對不同國家不同變異病毒的有效性。

歐美多國新增確診病例多為德爾塔毒株感染。英國英格蘭公共衛(wèi)生部18日發(fā)布報(bào)告表示，自6月11日以來，感染印度最先報(bào)告的變異新冠毒株——德爾塔毒株的病例增加了33630例，數(shù)據(jù)顯示，英國當(dāng)前九成以上新增確診病例感染德爾塔毒株。

另外，俄羅斯莫斯科市長索比亞寧18日表示，莫斯科89.3%的新冠肺炎患者體內(nèi)都發(fā)現(xiàn)了德爾塔毒株。

德國衛(wèi)生部長施潘認(rèn)為，德爾塔毒株勢必會成為德國境內(nèi)“主流”毒株，需要繼續(xù)推進(jìn)疫苗接種來抵御。德國疾控機(jī)構(gòu)提醒德國民眾，在辦公室等室內(nèi)場所和搭乘公共交通工具時(shí)，仍需戴口罩，不要“隨意揮霍”抗疫成果。

18日，德國總理默克爾在柏林會見了法國總統(tǒng)馬克龍。他們表示，鑒于目前德爾塔毒株的迅速傳播，不能過早地宣告疫情結(jié)束。

與此同時(shí)，在以色列，最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日，以色列新增新冠肺炎確診病例125例，這是近兩個(gè)月以來的最高數(shù)字。以色列新總理貝內(nèi)特22日發(fā)表聲明說，近期以色列新冠肺炎確診病例數(shù)顯著增加，顯示新冠疫情又重新暴發(fā)。不過他同時(shí)表示，目前“狀況良好”，民眾“無需恐慌”。

然而，在德爾塔變異新冠病毒最先發(fā)現(xiàn)的印度，雖然相關(guān)確診病例也在持續(xù)上升，但是部分地區(qū)居民卻已放松警惕，人群隨意聚集和不戴口罩就出門的現(xiàn)象隨處可見。

盡管近日來，印度的疫情已出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，但有關(guān)德爾塔變異毒株的相關(guān)確診病例數(shù)還在不斷上升。在馬哈拉施特拉邦首府孟買，聚集的人群隨處可見。雖然大部分當(dāng)?shù)鼐用駮宕骺谡殖鲂?，但是他們并沒有保持安全距離。無論是公共交通工具上還是在街頭集市，都可以看見很多人。這一情形，同樣也出現(xiàn)在印度北方邦的一些城市。一部分當(dāng)?shù)鼐用癯鲂形磁宕骺谡?，而在一些售賣食物的攤位旁有人員聚集。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月23日，距離東京結(jié)束新冠肺炎疫情緊急狀態(tài)尚不足一周，當(dāng)?shù)匾咔榫驮俅纬霈F(xiàn)反彈征兆。日媒稱，東京的第五波疫情有可能在奧運(yùn)會期間暴發(fā)。

為了防控疫情，東京已經(jīng)先后三次啟動緊急狀態(tài)，3月下旬第二次緊急狀態(tài)結(jié)束時(shí)，單日確診病例數(shù)曾一度降至300例以下，但從3月末開始，疫情開始反彈，確診病例數(shù)在約5周后翻倍。盡管東京從4月12日起采取“蔓延防止等重點(diǎn)措施”，但防控效果并不理想，日本政府最終決定從4月25日起在東京都重啟緊急狀態(tài)。

諸多機(jī)構(gòu)看多油價(jià)后市前景

高盛全球大宗商品研究主管Jeff Currie在接受媒體采訪時(shí)表示，由于駕駛旺季需求激增和短期供應(yīng)增長潛力有限，原油市場未來幾個(gè)月面臨重大上行風(fēng)險(xiǎn)。從現(xiàn)在到勞動節(jié)，市場真的很吃緊。Currie重申了高盛第三季80美元/桶平均油價(jià)的預(yù)測。

美國知名的對沖基金公司Maglan Capital 總裁戴維?塔維爾David Tawil甚至發(fā)出了石油危機(jī)的警告，令人難以置信的需求、通貨膨脹以及股東對石油巨頭大幅削減排放的壓力可能會在三年內(nèi)導(dǎo)致石油危機(jī)，石油和汽油價(jià)格非常高。

高盛之后，又一家華爾街巨頭——美國銀行喊出了100美元的油價(jià)預(yù)測。美國銀行分析師Francisco Blanch的預(yù)測甚至有些極端。在華爾街眾多預(yù)測中，他的看漲情緒尤為強(qiáng)烈。

Blanch認(rèn)為，隨著明年旅游需求反彈，油價(jià)可能突破100美元關(guān)口。簡而言之，需求有望反彈，但供應(yīng)可能無法完全跟上，這將促使歐佩克在2022年主導(dǎo)石油市場。Blanch在報(bào)告中稱：我們認(rèn)為，未來18個(gè)月，大量被壓抑的石油需求將得到釋放，全球石油需求強(qiáng)勁復(fù)蘇的速度將超過供應(yīng)增長，從而進(jìn)一步消耗庫存，為油價(jià)上漲奠定基礎(chǔ)。

不過，Blanch認(rèn)為充足的閑置產(chǎn)能決定了2021年油價(jià)上限。他表示：未來6至12個(gè)月的油價(jià)走勢在很大程度上依賴于歐佩克。畢竟，經(jīng)過多次減產(chǎn)調(diào)整后，歐佩克在5月份仍有每日800萬桶的閑置產(chǎn)能。鑒于歐佩克目前的原油產(chǎn)量為2500萬桶/日，而未來12個(gè)月市場將面臨110萬桶/日的赤字，只要沙特或俄羅斯采取措施，油價(jià)就會從當(dāng)前水平下跌。

美銀警告稱，美國頁巖油的供應(yīng)最終可能會隨著更具建設(shè)性的油價(jià)而調(diào)整。美國的石油鉆井?dāng)?shù)量和近月合約油價(jià)的關(guān)系表明，價(jià)格和鉆井活動之間存在一個(gè)強(qiáng)烈的線性關(guān)系，油價(jià)對鉆井變化的反應(yīng)大約滯后3個(gè)月。我們此前已指出，近年來頁巖油供應(yīng)的價(jià)格彈性可能會下降。不過，美國頁巖油盈虧平衡點(diǎn)長期以來一直在下降。較低的盈虧平衡點(diǎn)在一定程度上抵消了供應(yīng)價(jià)格彈性的降低，導(dǎo)致了2016年、2018年和2020年出現(xiàn)的一系列負(fù)面價(jià)格沖擊。

美銀預(yù)計(jì)，如果拜登政府同意，隨著原油價(jià)格上漲，美國頁巖油的產(chǎn)量最終將上升。如果真是這樣，美國銀行預(yù)計(jì)，2021年到2023年石油市場可能由135萬桶/日的短缺狀態(tài)轉(zhuǎn)為40萬桶/日以上的過剩狀態(tài)，不過前提是石油價(jià)格要突破100美元。

Maglan Capital總裁David Tawil表示：驚人的需求、通脹以及股東要求石油巨頭大幅削減排放的壓力，可能導(dǎo)致石油危機(jī)在三年內(nèi)爆發(fā)，因?yàn)槭秃推蛢r(jià)格非常高。塔維勒說，到今年年底，油價(jià)將持續(xù)大幅上漲。

皇家荷蘭殼牌公司（RDSA.US）和道達(dá)爾能源的首席執(zhí)行官們最新預(yù)測，油價(jià)可能升至100美元/桶，但他們也表示市場波動可能會再次導(dǎo)致油價(jià)下跌。

埃克森美孚公司首席執(zhí)行官Darren Woods在論壇上表示，缺乏投資將隨著經(jīng)濟(jì)再次復(fù)蘇而加劇供需緊張，然后我們將及時(shí)看到供應(yīng)回升并重新平衡，但短期內(nèi)價(jià)格可能更高的可能性更大。

道達(dá)爾能源的首席執(zhí)行官Patrick Pouyanne表示，油價(jià)“很有可能”達(dá)到100美元/桶，“但未來幾年我們可能會再次看到一些低價(jià)，我們已經(jīng)習(xí)慣了波動”。

據(jù)托克集團(tuán)，隨著走出大流行病的復(fù)蘇驅(qū)動需求反彈，石油價(jià)格可能在未來12-18個(gè)月內(nèi)突破100美元/桶。托克全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Saad Rahim周二在接受采訪時(shí)表示，市場對石油饑渴。這家貿(mào)易公司加入其他市場觀察家的行列，預(yù)測原油價(jià)格在適當(dāng)?shù)臈l件下可能會再次達(dá)到三位數(shù)。

Rahim說，最終，您將面臨需求不僅恢復(fù)而且比以前更強(qiáng)勁的情況，而且您沒有所需的產(chǎn)能，”價(jià)格最快可能在明年達(dá)到100美元，并可能在18個(gè)月內(nèi)超過該水平--如果條件合適的話--價(jià)格會“先是逐漸、然后突然”上漲。

花旗稱，印度在疫情過后的復(fù)蘇以及美國和歐洲需求增加的證據(jù)提供了充足的支持。報(bào)告認(rèn)為，到8月份，由于對休閑活動被壓抑的需求得到釋放，全球石油需求可能會超過2019年8月觸及的1.008億桶/日。

盡管該行上調(diào)了2021-2022年油價(jià)預(yù)測，但它并不認(rèn)為目前世界即將迎來新的大宗商品超級周期。明年，更多看跌的供需因素將打壓市場平衡。