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多位期貨公司分析師普遍認(rèn)為，整個(gè)煤炭期貨市場(chǎng)處于強(qiáng)政策與強(qiáng)基本面的博弈格局，一面是部分買漲者仍預(yù)期環(huán)保與安全生產(chǎn)監(jiān)管政策持續(xù)趨嚴(yán)，令眾多煤礦遭遇臨時(shí)停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致供應(yīng)趨緊局面延續(xù)，一面是越來(lái)越多資管機(jī)．．．

為了遏制大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲，相關(guān)部門仍在積極行動(dòng)。

上周末，國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人明確表示，當(dāng)前煤炭生產(chǎn)供應(yīng)總體穩(wěn)定，供需基本平衡，價(jià)格不存在大幅上漲的基礎(chǔ)。

這位負(fù)責(zé)人指出：“隨著夏季水電、太陽(yáng)能(000591,股吧)發(fā)電增長(zhǎng)，以及煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量增加，煤炭的供需矛盾將趨于緩解，預(yù)計(jì)7月份煤價(jià)將進(jìn)入下降通道，價(jià)格將出現(xiàn)較大幅度下降。”

與此同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委、市場(chǎng)監(jiān)管總局派出聯(lián)合調(diào)研組，赴河南、河北兩省開(kāi)展專題調(diào)研，了解化肥期現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行情況。未來(lái)相關(guān)部門將繼續(xù)密切關(guān)注尿素等農(nóng)資市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，堅(jiān)決打擊囤積居奇、哄抬價(jià)格、捏造散布漲價(jià)信息等行為，維護(hù)化肥等農(nóng)資市場(chǎng)秩序和價(jià)格穩(wěn)定。

受此影響，6月28日煤炭期貨與尿素期貨雙雙大幅回落。其中，尿素期貨主力合約2109合約收盤報(bào)2227元/噸，跌幅超過(guò)3.9%；動(dòng)力煤期貨主力合約收盤價(jià)報(bào)790.2元/噸，跌幅更是達(dá)到7.23%。

一位期貨公司黑色系分析師向記者透露，這背后，一是部分私募基金與投機(jī)客擔(dān)心相關(guān)部門會(huì)加大投機(jī)炒作查處力度，紛紛大幅削減煤炭買漲頭寸避險(xiǎn)。二是下游鋼鐵電力等行業(yè)企業(yè)重新調(diào)整了買入套保策略，先逢高解除煤炭期貨多頭頭寸，等待價(jià)格進(jìn)一步走低再行動(dòng)。

在他看來(lái)，發(fā)改委等部門的一系列最新舉措，令炒作買漲煤炭尿素期貨的市場(chǎng)氛圍明顯降溫。

“上周初，個(gè)別私募基金調(diào)研發(fā)現(xiàn)尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)高于期貨價(jià)格，打算大舉買漲尿素期貨賺取差價(jià)。但到了本周，他們卻選擇離場(chǎng)觀望。”這位期貨公司分析師告訴記者。

記者了解到，部分私募基金還意識(shí)到繼續(xù)追漲煤炭等商品期貨的風(fēng)險(xiǎn)驟然增加。比如近日榆林市相關(guān)部門要求當(dāng)?shù)厮忻禾科髽I(yè)主動(dòng)在榆林能源化工交易中心平臺(tái)進(jìn)行煤炭上線交易，并倡議當(dāng)?shù)孛禾可a(chǎn)企業(yè)在榆林市煤炭交易建議售價(jià)機(jī)制指導(dǎo)價(jià)范圍內(nèi)開(kāi)展交易，有效遏制了部分煤炭企業(yè)囤積居奇、哄抬價(jià)格等行為。

“此前，這些囤積居奇、哄抬價(jià)格行為是私募同行持續(xù)追漲煤炭期貨價(jià)格的重要由頭，因?yàn)檫@意味著煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系仍然趨緊?！币晃粐?guó)內(nèi)大型私募基金期貨CTA部門交易主管向記者透露，如今，他們發(fā)現(xiàn)相關(guān)部門正對(duì)這類違規(guī)行為采取更嚴(yán)厲查處力度，加之保供力度增強(qiáng)，令煤炭等商品期貨未來(lái)漲幅受到較大限制，早早離場(chǎng)反而是明智之舉。

煤炭期貨遭遇一場(chǎng)“博弈”

數(shù)據(jù)顯示，在發(fā)改委釋放煤炭?jī)r(jià)格趨降的信號(hào)后，6月28日煤炭期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪多頭平倉(cāng)潮。

以焦炭期貨主力合約2109為例，28日前四大多頭持倉(cāng)機(jī)構(gòu)均出現(xiàn)減倉(cāng)，比如東證期貨、海通期貨、永安期貨、中信期貨的焦炭期貨多頭持倉(cāng)分別減少987、967、1929、4419手。

對(duì)于這波行情，上述期貨公司分析師認(rèn)為，發(fā)改委的上述表態(tài)，已令市場(chǎng)買漲煤炭氛圍有所降溫。此前，由于下游消費(fèi)增速超過(guò)煤炭供應(yīng)增速，加之下游行業(yè)正進(jìn)入旺季，不少私募機(jī)構(gòu)一度看好動(dòng)力煤價(jià)格重返5月創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn)944元/噸。

數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量16.2億噸，同比增8.8%；國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤炭則達(dá)到11117萬(wàn)噸，同比卻下降25.2%，考慮到今年前5個(gè)月國(guó)內(nèi)火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)16%，成為私募基金普遍看好煤炭供需將延續(xù)緊平衡狀況，推動(dòng)價(jià)格持續(xù)上漲。

一位參與煤炭期貨投資的私募機(jī)構(gòu)人士透露，隨著發(fā)改委喊話預(yù)測(cè)煤炭?jī)r(jià)格走低，他們正密切關(guān)注相關(guān)部門加大煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量的最新動(dòng)向。

在他看來(lái)，28日動(dòng)力煤之所以跌幅較大，主要原因是市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力煤的供需預(yù)期出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)變，越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始相信相關(guān)部門的保供力度將持續(xù)加大，令下半年動(dòng)力煤產(chǎn)能溫和回升，很大程度緩解當(dāng)前動(dòng)力煤供需矛盾。

多位期貨公司分析師普遍認(rèn)為，整個(gè)煤炭期貨市場(chǎng)處于強(qiáng)政策與強(qiáng)基本面的博弈格局，一面是部分買漲者仍預(yù)期環(huán)保與安全生產(chǎn)監(jiān)管政策持續(xù)趨嚴(yán)，令眾多煤礦遭遇臨時(shí)停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致供應(yīng)趨緊局面延續(xù)，一面是越來(lái)越多資管機(jī)構(gòu)“相信”發(fā)改委等部門將加大煤炭供應(yīng)措施，以進(jìn)一步穩(wěn)定煤炭?jī)r(jià)格預(yù)期。

這位參與煤炭期貨投資的私募機(jī)構(gòu)人士表示，此前他們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，不少大型煤炭企業(yè)產(chǎn)量正在穩(wěn)定增長(zhǎng)，令全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠存煤保持在20天左右的合理水平，且東部沿海地區(qū)電廠存煤已達(dá)到歷史同期最高水平，令夏季電煤供應(yīng)已得到有效保障，令動(dòng)力煤上漲空間受限。他指出。目前基金投資委員會(huì)也認(rèn)為，為了博取50%收益，冒著100%本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)在不值得。

私募機(jī)構(gòu)不再押注尿素期現(xiàn)價(jià)差獲利

值得注意的是，在發(fā)改委等部門著手對(duì)尿素市場(chǎng)開(kāi)展調(diào)研后，尿素期貨市場(chǎng)同樣掀起一輪多頭平倉(cāng)潮。

“畢竟，眾多私募機(jī)構(gòu)是沖著尿素現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)高于期貨市場(chǎng)，紛紛買漲尿素期貨賺取差價(jià)，如今發(fā)改委著手嚴(yán)查尿素市場(chǎng)是否存在囤積居奇、哄抬物價(jià)行為，令他們意識(shí)到尿素價(jià)格繼續(xù)上漲的基礎(chǔ)正受到極大的動(dòng)搖。”多位期貨公司分析師向記者坦言。

記者獲悉，在發(fā)改委對(duì)尿素市場(chǎng)開(kāi)展調(diào)研前，市場(chǎng)正洋溢著高昂的看漲氛圍。具體而言，今年以來(lái)尿素現(xiàn)貨價(jià)格漲幅一度超過(guò)45%，期貨價(jià)格漲幅僅有約36%，令越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)“相信”尿素期貨被低估，存在補(bǔ)漲行情。

6月以來(lái)尿素期貨價(jià)格受宏觀政策影響一度下跌7.5%，現(xiàn)貨價(jià)格卻上漲逾10%，兩者價(jià)差擴(kuò)大，進(jìn)一步激發(fā)投資機(jī)構(gòu)的期現(xiàn)套利獲利熱情。

這背后，一是今年以來(lái)尿素生產(chǎn)裝置檢修及臨時(shí)停車狀況增多，日產(chǎn)量多數(shù)時(shí)候都不到16萬(wàn)噸，但農(nóng)業(yè)需求與工業(yè)需求持續(xù)增加，導(dǎo)致很多下游企業(yè)“一貨難求”，貿(mào)易環(huán)節(jié)庫(kù)存降至歷史低點(diǎn)，令尿素現(xiàn)貨價(jià)格漲幅持續(xù)遠(yuǎn)超期貨價(jià)格，二是煤炭?jī)r(jià)格上漲間接推高尿素生產(chǎn)成本，帶動(dòng)尿素現(xiàn)貨價(jià)格快于期貨價(jià)格上漲。

“然而，在發(fā)改委著手調(diào)研尿素市場(chǎng)后，不少私募機(jī)構(gòu)擔(dān)心尿素期現(xiàn)價(jià)格價(jià)差將驟然縮小，徹底抹殺期現(xiàn)套利獲利空間。”一位私募機(jī)構(gòu)商品期貨部交易員告訴記者。究其原因，他們擔(dān)心相關(guān)部門一面會(huì)要求龍頭企業(yè)增產(chǎn)以平抑現(xiàn)貨價(jià)格快速漲幅，一面會(huì)從嚴(yán)打擊期貨投機(jī)炒作行為。

他還透露，28日一早，多家期貨公司已緊急致電他們，建議迅速大幅削減尿素期貨買漲頭寸，避免遭遇相關(guān)部門調(diào)查。

記者多方了解到，當(dāng)前眾多下游農(nóng)資企業(yè)也調(diào)整買入套保策略。

“原先我們打算在2300元/噸附近加大買入套保力度，現(xiàn)在則等待尿素期貨進(jìn)一步回落至2100元/噸附近時(shí)再行動(dòng)?！币患蚁掠无r(nóng)資貿(mào)易企業(yè)套保部負(fù)責(zé)人告訴記者。此舉令尿素期貨市場(chǎng)失去了一個(gè)重要的買漲力量，迫使私募機(jī)構(gòu)追漲尿素期貨獲利算盤落空，轉(zhuǎn)而選擇離場(chǎng)。