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3月，國(guó)際油價(jià)呈高位震蕩走勢(shì)，下旬價(jià)格開(kāi)始回調(diào)，布倫特原油期貨由70美元/桶回落至60～65美元/桶附近。3月30日，美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油期貨（WTI）主力合約價(jià)報(bào)60.55美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)64.14美元/桶。有分析指出，國(guó)際油價(jià)自2020年11月以來(lái)長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的漲勢(shì)將暫告一段落。

3月促使國(guó)際油價(jià)轉(zhuǎn)向的主要原因在于全球疫情仍不穩(wěn)定，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)以及商品需求恢復(fù)較為脆弱。與此同時(shí)，伊朗原油出口開(kāi)始增加，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量逐步見(jiàn)底，供應(yīng)端對(duì)油價(jià)的支撐力度持續(xù)減弱。而在布倫特原油期貨價(jià)格突破70美元/桶后，原油期貨市場(chǎng)多頭資金開(kāi)始獲利離場(chǎng)，一定程度上導(dǎo)致削弱國(guó)際油價(jià)上漲可能?？偟膩?lái)說(shuō)，盡管目前市場(chǎng)仍保持一定供應(yīng)缺口，但后期利空因素有加重的跡象，國(guó)際油價(jià)未來(lái)將承壓下行。

首先，疫情仍在反復(fù)。新冠疫苗的上市及接種雖讓全球看到疫情得以控制的期望，但由于疫苗產(chǎn)能不足，接種推進(jìn)較為緩慢。從接種人群覆蓋程度上看，各國(guó)之間上極不平衡：英美疫苗覆蓋程度相對(duì)較高，近半數(shù)人口；德法以及金磚國(guó)家（巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)和南非）覆蓋比例不足20%，甚至更低。而全球絕大多數(shù)國(guó)家疫苗覆蓋率不足5%。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有賴(lài)于疫苗的進(jìn)一步普及。由于疫苗接種推進(jìn)緩慢且極不平衡，再加上新冠疫情仍然在變異且加速傳播，導(dǎo)致海外國(guó)家疫情再度出現(xiàn)惡化，新增確診以及死亡病例加速上升。截至4月5日，全球（不含中國(guó)）當(dāng)日新增確診病例493895，較2月初單日新增接近翻倍。海外疫情形勢(shì)的再度惡化，導(dǎo)致全球原油需求預(yù)期出現(xiàn)弱化，OPEC+在4月初將2021年原油需求增長(zhǎng)預(yù)估調(diào)降30萬(wàn)桶/日，反映出該機(jī)構(gòu)對(duì)原油復(fù)蘇前景的擔(dān)憂(yōu)。

其次，市場(chǎng)供應(yīng)逐步增加。4月1日，OPEC+同意從5月起逐步放松減產(chǎn)力度，在5月、6月和7月分別增產(chǎn)35萬(wàn)桶/日、35萬(wàn)桶/日和40萬(wàn)桶/日左右。另外，沙特表示將在7月前逐步退出目前100萬(wàn)桶/日的額外自愿減產(chǎn)，意味著市場(chǎng)供應(yīng)將再增加100萬(wàn)桶/日。與此同時(shí)，伊朗正在增加供應(yīng)。路透社調(diào)查顯示，伊朗3月原油供應(yīng)增加21萬(wàn)桶，達(dá)到日均230萬(wàn)桶。4月2日，《聯(lián)合全面行動(dòng)計(jì)劃》（伊核協(xié)議）聯(lián)合委員會(huì)第18次會(huì)議以視頻方式召開(kāi)，討論美國(guó)可能重返全面協(xié)議的前景以及如何確保各方完整、有效執(zhí)行協(xié)議。對(duì)此有分析指出，若美國(guó)解除對(duì)伊朗制裁的可能性有所增加，將幫助伊朗石油出口進(jìn)一步增長(zhǎng)，預(yù)到今年4季度，伊朗的供應(yīng)量將達(dá)到每天300萬(wàn)桶。

考慮到伊朗石油供應(yīng)增加尚需一段時(shí)間，根據(jù)英國(guó)埃信華邁公司（IHS Markit）3個(gè)月內(nèi)原油需求將增加約300萬(wàn)桶/日的數(shù)據(jù)，OPEC+將增產(chǎn)100萬(wàn)桶/日短期不會(huì)形成實(shí)質(zhì)性利空。不過(guò)參考過(guò)去新冠疫情的發(fā)展態(tài)勢(shì)，疫情將維持較長(zhǎng)時(shí)間并多次反復(fù)仍是大概率事件，原油需求恢復(fù)過(guò)程仍是波折且脆弱的。在此背景下，供應(yīng)端的增加將對(duì)國(guó)際油價(jià)形成持續(xù)拖累。短期看，隨著中國(guó)煉廠進(jìn)入密集檢修期，原油需求階段性轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)再無(wú)改善跡象，國(guó)際油價(jià)將在70美元/桶附近存在強(qiáng)阻力。