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9月份以來，受內(nèi)地部分裝置臨停、港口庫存下降和部分MTP裝置復(fù)產(chǎn)的影響，鄭州甲醇價格突破前期震蕩區(qū)間，期價運(yùn)行重心得到明顯抬升。展望后市，環(huán)保、裝置檢修將限制供應(yīng)端供給，前期海外裝置檢修導(dǎo)致進(jìn)口量下降，進(jìn)而使得港口庫存壓力有所減輕，疊加金九銀十旺季預(yù)期和烯烴高利潤帶來的高開工，預(yù)計(jì)短期甲醇期價仍有望延續(xù)階段性的反彈。

內(nèi)地甲醇裝置臨停/檢修增多，開工率略有下降

內(nèi)地市場方面，8月下旬以來，裝置臨停/計(jì)劃檢修增多，涉及西北、華東、西南等地裝置，其中，中安聯(lián)合、寧夏寶豐、延安能化等烯烴一體化的配套甲醇裝置故障短停。另外，9月8日陜西兗礦榆林能化120萬噸/年裝置因故障現(xiàn)稍有降負(fù)，日產(chǎn)減少300噸左右，預(yù)計(jì)為期10天左右；山東兗礦國宏64萬噸/年裝置9月9日凌晨故障停車，預(yù)計(jì)檢修15-20天。秋季來臨，甘肅華亭、包鋼慶華、安徽華誼等裝置陸續(xù)檢修，9月14日內(nèi)蒙古東華60萬噸/年甲醇裝置降負(fù)運(yùn)行，廠家計(jì)劃15日起停車檢修7天左右，內(nèi)地其余甲醇裝置不排除有秋檢計(jì)劃陸續(xù)釋放的可能。Wind數(shù)據(jù)顯示，截止9月10日，國內(nèi)甲醇裝置開工率在72.59%，較8月下旬下降1.5%。近期開工率下降幅度相對較小，主要因前期故障臨停的烯烴配套甲醇多數(shù)已經(jīng)恢復(fù)，且此次檢修的規(guī)模和時長均有限。

從內(nèi)地庫存來看，由于此前內(nèi)地部分CTO裝置上游故障，外采需求的帶動下，西北地區(qū)甲醇庫存持續(xù)下滑。截至9月9日當(dāng)周，內(nèi)陸地區(qū)部分甲醇代表性企業(yè)庫存量約計(jì)46.32萬噸，較8月下旬下降7.3萬噸。近期內(nèi)地企業(yè)出貨尚可，上周開始寧煤及延安CTO的配套甲醇出現(xiàn)問題，由于延安有外采甲醇，因此在未來2-3周將持續(xù)采購，或帶動甲醇生產(chǎn)企業(yè)去庫加快，整體供應(yīng)端壓力不大。值得注意的是，隨著國慶長假臨近，環(huán)保、安監(jiān)等工作或?qū)⒃俣戎鸩教嵘先粘?，尤其?/span>京津冀華北周邊一帶地區(qū)需格外關(guān)注。悉近期唐山中潤年產(chǎn)20萬噸甲醇裝置已停工；唐山古玉年產(chǎn)10萬噸項(xiàng)目也有停工預(yù)期。因此后市甲醇整體開工存在一定走低預(yù)期，對甲醇供應(yīng)將產(chǎn)生影響。

海外裝置運(yùn)行不穩(wěn)，國內(nèi)甲醇進(jìn)口預(yù)期下降

進(jìn)口方面，今年7月進(jìn)口量達(dá)到136萬噸，為近年來高位。進(jìn)入8月后，外盤裝置停車增加，加上國內(nèi)長江區(qū)域天氣不佳，卸港較慢。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，8月份國內(nèi)甲醇進(jìn)口船貨抵港量預(yù)計(jì)114.91萬噸，較7月份海關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)口量（136.26萬噸）縮減21.35萬噸，降幅15.67%。伊朗地區(qū)前期由于船期滯港等影響，裝船速度緩慢，但8月份裝船計(jì)劃正常推進(jìn)，因此伊朗地區(qū)貨源增量相對明顯。而東南亞、中東非伊以及新西蘭地區(qū)進(jìn)口量均出現(xiàn)縮減，東南亞地區(qū)由于前期馬油裝置長時間停車，而印度以及東南亞需求好轉(zhuǎn)，部分貨源發(fā)往兩地進(jìn)行套利，進(jìn)而縮減運(yùn)往國內(nèi)貨源。

從9月份海外裝置的運(yùn)行情況看，特立尼達(dá)地區(qū)一套180萬噸/年甲醇裝置計(jì)劃月中檢修，初步預(yù)計(jì)為期45天；阿曼SMC130萬噸/年甲醇裝置在13日故障意外停車，初步預(yù)計(jì)月底重啟。此外，卡特爾99萬噸此前運(yùn)行不穩(wěn)產(chǎn)品鐵離子超標(biāo)，聽聞9月初也已經(jīng)停車檢修；新西蘭限氣減產(chǎn)仍未恢復(fù)，仍處于低負(fù)荷運(yùn)行的狀態(tài)，歐洲多套裝置負(fù)荷偏低，非伊甲醇減產(chǎn)現(xiàn)象依然嚴(yán)重，也造成美金盤市場非伊貨十分緊俏，進(jìn)而帶動價格的持續(xù)上漲。截止9月14日，F(xiàn)OB美國海灣現(xiàn)貨價格在245.78美元/噸，較8月底上漲5.76%；FOB鹿特丹現(xiàn)貨價格在203歐元/噸，較8月底上漲6.28%；CFR東南亞東南亞現(xiàn)貨價格在252.5美元/噸，較8月底上漲6.32%。

伊朗方面，卡維Kaveh230萬噸/年甲醇裝置仍處停車狀態(tài)，前期并未順利重啟提負(fù)，據(jù)悉近期或有重啟計(jì)劃，但仍有待跟蹤；麻將Marjan165萬噸/年甲醇裝置開工負(fù)荷穩(wěn)定，維持5-6成。由于伊朗、馬來西亞及美國等裝置均有停車/檢修，一定程度上影響部分9月份進(jìn)口量。不過，伊朗地區(qū)目前裝船略顯順暢，雖個別裝置短時間停車，但庫存發(fā)貨下短時影響不大，預(yù)計(jì)9月份伊朗貨源抵港亦維持較高水平；而非伊方面，9月甲醇進(jìn)口量仍不樂觀。根據(jù)隆眾預(yù)計(jì)，9月甲醇進(jìn)口量波動或不大，初步預(yù)估量在100-105萬噸附近水平。考慮到南美委內(nèi)瑞拉的三套裝置已經(jīng)重啟，特立尼達(dá)三菱100萬噸/年甲醇裝置計(jì)劃9月底投產(chǎn)試車運(yùn)行，以及后期伊朗裝置的穩(wěn)定運(yùn)行，四季度甲醇進(jìn)口量將有所恢復(fù)。

港口庫存壓力有所減輕

從港口庫存來看，港口庫存自8月中旬以來保持在126萬噸下方，一方面受到前期臺風(fēng)及三峽關(guān)閘影響，華東部分區(qū)域出現(xiàn)集中排隊(duì)卸貨情況，進(jìn)口及國產(chǎn)到港推遲；另一方面，下游需求支撐近期華東下游提貨較為積極，目前華東地區(qū)庫存已經(jīng)降至去年同期水平以下。據(jù)隆眾咨詢統(tǒng)計(jì)，截止9月11日當(dāng)周，進(jìn)口船貨仍不及預(yù)期，特別是江蘇地區(qū)船貨抵港推遲，周內(nèi)短時間長江口封航影響下，船貨多延遲進(jìn)江，但部分西南船貨抵達(dá)南京等地補(bǔ)充港口供應(yīng)量，浙江地區(qū)烯烴多正常抵港。而雙節(jié)備貨、烯烴裝置重啟帶來的實(shí)際外采和需求預(yù)期上升的情況下，預(yù)計(jì)9月份有望持續(xù)去庫。

烯烴需求保持強(qiáng)勁提振甲醇需求

從傳統(tǒng)下游來看，傳統(tǒng)下游需求較為穩(wěn)定，傳統(tǒng)需求在今年受疫情影響比較明顯，目前來看雖然一直在恢復(fù)，除了醋酸表現(xiàn)較好，甲醛、二甲醚以及MTBE還遠(yuǎn)不及去年同期水平。目前甲醛開工在2成左右，金九銀十的旺季預(yù)期或?qū)状奸_工有所提振。MTBE方面，即將到來的國慶小長假國內(nèi)預(yù)計(jì)會迎來一波中短途出行高峰，利好國內(nèi)汽油終端消費(fèi)，支撐中間商節(jié)前會有一定的備貨舉動出現(xiàn)。四季度的傳統(tǒng)旺季可能會讓傳統(tǒng)需求有一定的恢復(fù)，但全球疫情暫不穩(wěn)定，多數(shù)商品出口訂單短期恢復(fù)可能性不大。

烯烴需求方面，目前國內(nèi)烯烴裝置整體運(yùn)行負(fù)荷偏高。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，截止9月10日，國內(nèi)烯烴裝置開工率87%，較8月下旬提升7%，較去年同期提升16%。今年二季度以來烯烴利潤高位，使得部分長期停車烯烴裝置重啟，大唐多倫46萬噸/年烯烴裝置已于9月初重啟恢復(fù)，目前生產(chǎn)平穩(wěn)，甲醇全部供給MTP，暫無外銷計(jì)劃；山東魯西化工(000830,股吧)30萬噸/年甲醇制烯烴裝置現(xiàn)負(fù)荷9成之上運(yùn)行；中原大化30萬噸按計(jì)劃將于10月底重啟。另外，大澤20萬噸MTP裝置9月中下旬外采甲醇9月底正式重啟，華濱10萬噸MTP目前技術(shù)改造可能在10月重啟，不過這兩套裝置前期停車時間較長，后期需關(guān)注其能否順利重啟。

從沿海MTO裝置運(yùn)行情況看，據(jù)隆眾咨詢統(tǒng)計(jì)，截止9月10日，華東烯烴開工率94.53%，華東地區(qū)烯烴裝置基本維持高負(fù)荷穩(wěn)定運(yùn)行。其中，浙江興興69萬噸/年甲醇制烯烴裝置維持滿負(fù)荷生產(chǎn)；寧波富德60萬噸/年DMTO裝置維持超負(fù)荷運(yùn)行；南京誠志1期29.5萬噸/年MTO裝置目前穩(wěn)定運(yùn)行，2期60萬噸/年MTO裝置維持高負(fù)荷運(yùn)行；江蘇斯?fàn)柊钍⒑?0萬噸/年MTO裝置開工100%左右。CTO及MTO烯烴產(chǎn)量已經(jīng)恢復(fù)至高位，特別是沿海烯烴高負(fù)荷甚至超負(fù)荷運(yùn)行，對甲醇外采需求起到一定的推動作用，而渤海化工60萬噸MTO預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)，屆時將再度提振甲醇需求。

整體來看，供應(yīng)端，近期裝置臨停/計(jì)劃檢修增多，加上國慶長假臨近的環(huán)保壓力，國內(nèi)甲醇裝置開工率或受到影響，而節(jié)前的備貨需求將使得內(nèi)地庫存壓力偏小。進(jìn)口方面，受外盤裝置運(yùn)行不穩(wěn)帶來的進(jìn)口減量和國內(nèi)天氣導(dǎo)致船貨延遲到港，8-9月份進(jìn)口量預(yù)計(jì)明顯偏低于7月份，從而使得國內(nèi)港口甲醇庫存壓力低于前期，在雙節(jié)備貨、烯烴裝置重啟帶來的實(shí)際外采和需求預(yù)期上升的情況下，預(yù)計(jì)9月份有望持續(xù)去庫。需求方面，傳統(tǒng)旺季或讓傳統(tǒng)需求得到一定的恢復(fù)，而烯烴利潤的高位將帶動裝置維持高負(fù)荷運(yùn)行，部分前期長期停車裝置也開始陸續(xù)重啟，需求端對甲醇的提振力度依然明顯。總體來說，目前甲醇供求基本面出現(xiàn)階段性的改善，短期期價或有望繼續(xù)走高。但考慮到后期價格上漲對利潤產(chǎn)生修復(fù)，或帶來前期高成本檢修產(chǎn)能的重啟，加上國內(nèi)新產(chǎn)能的釋放以及10月中旬之后進(jìn)口甲醇的預(yù)期再度增加，預(yù)計(jì)期價反彈高度較為有限，主力2101合約建議關(guān)注2200-2220元/噸區(qū)間壓力。