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美國石油市場正在努力適應(yīng)過去幾周的深度拋售，遠(yuǎn)期價(jià)格暗示將出現(xiàn)供應(yīng)過剩，有可能會顛覆產(chǎn)油商和交易商2019年的計(jì)劃。

美國原油期貨周二大跌7%，結(jié)算價(jià)報(bào)每桶55.69美元，創(chuàng)下年內(nèi)最低水準(zhǔn)，而僅一個(gè)月前則曾達(dá)到四年高位。周二已是連續(xù)第12個(gè)交易日下跌，創(chuàng)最長連跌紀(jì)錄，讓僅一個(gè)月前還在為供應(yīng)不足做準(zhǔn)備的市場震蕩不已。

"過去三個(gè)月我們絕對處于看漲行情，而現(xiàn)在我們看到行情有變，"巴克萊的能源市場研究主管Michael　Cohen稱，"如果行情消散或遭破壞，市場倉位也會隨之變化。"

目前有越來越多的遠(yuǎn)期期貨合約交易價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，這是行情轉(zhuǎn)變的最明顯跡象。說明市場預(yù)期明年乃至到2020年都將供過于需。

這股趨勢可能抑制產(chǎn)油商的鉆油活動，打擊頁巖油企業(yè);隨著美國原油產(chǎn)量于11月初激增至1，160萬桶/日，創(chuàng)下周度產(chǎn)量新高，頁巖油業(yè)者獲利豐厚。

石油輸出國組織(OPEC)早就在考慮減產(chǎn)以提振油價(jià)。國際能源署(IEA)周三指稱2019年石油將供過于求，更增添市場疑慮。

"我認(rèn)為局勢確實(shí)會出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，"一名主要大宗商品商行的交易員指出。"每個(gè)人都在談?wù)?019年全球石油供應(yīng)問題。"

就在一個(gè)月前，許多交易員還認(rèn)為油價(jià)即將達(dá)到100美元，結(jié)果現(xiàn)在油價(jià)卻是接近每桶50美元。據(jù)美國能源資料協(xié)會(EIA)預(yù)測，美國原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在2019年中期超過1，200萬桶/日的關(guān)口。

伍德麥肯茲(Wood　Mackenzie)的研究主管R.T.　Dukes表示，隨著油價(jià)下跌，市場結(jié)構(gòu)趨疲，美國頁巖油生產(chǎn)商可能會縮減2019年的采油計(jì)劃。"我認(rèn)為，明年不會大幅增加采油，而是會看到鉆采活動將會更加平穩(wěn)，"他說。

不過，任何轉(zhuǎn)變都需要一些時(shí)間才能改變生產(chǎn)趨勢，尤其是在?？松梨?Exxon　Mobil)和雪佛龍(Chevron)等大型油企正在增加對美國頁巖油投入的情況下。

2019年原油期貨價(jià)格走軟，推動市場結(jié)構(gòu)或曲線更堅(jiān)定地走向正價(jià)差--遠(yuǎn)期價(jià)格比現(xiàn)價(jià)要高。

正價(jià)差說明油市供應(yīng)過?；驇齑嬲谠黾印＿@種情況使得原油交易商大量囤油留著以后再賣，會比現(xiàn)在就售油賺的錢更多。

2019年12月和2020年12月美國原油期貨之間的價(jià)差周二從升水變成了貼水約0.42美元。這是該價(jià)差2017年10月以來首次處于貼水狀態(tài)。

美國2018年12月原油期貨上周較2019年6月期貨貼水達(dá)每桶1.43美元，創(chuàng)出紀(jì)錄最寬水準(zhǔn)。上周2018年12月合約較2019年12月合約的貼水?dāng)U大至每桶2.10美元，為2016年初以來最闊水準(zhǔn)。

油市結(jié)構(gòu)的變化也會給投資者帶來影響。當(dāng)遠(yuǎn)期合約價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，基金和其它投資者會受益于所謂的"正展期收益"。

在那種情況下，持有合約的基金在到期前轉(zhuǎn)換成下個(gè)月的合約，從買入較便宜的較晚期貨中獲利。但隨著這些合約現(xiàn)在變得更加昂貴，向后展期多頭頭寸不如原來那么有利可圖，這也是交易員減少看漲押注的一個(gè)原因。